蓝筹股挥别凛冬，夏天都会远吗？

在A股放假之时，美股周四走出了端午“捷”行情，全天港股涨超2%，科技指数下跌5.43%，小鹏车辆、理想车辆等车企受销量利空催化更是涨超10%。

在3月下旬的触底后，14个交易日内恒生指数不经意间从高点早已骤然回落22%，不少小型公司有超过50%的跌幅。行情的低迷也让此前“越跌越买”的抄底资金见到了曙光，数据显示，从年后到3月15日，在此四十多个交易日期间南下资金仅7个交易日为净流出，开启大跌前夕更是连续14日净流入，买入蓝筹股的心态尤为坚定。敢于抄底以后，南下资金于大跌行情中“边打边撤”，净建仓力度逐步减小，顶部建仓的资金无疑就能获利匪浅。

走出深V曲线后恒生指数年内下跌仅为3.83%，当前PB市值水平仍处在2013年以来历史市值17.82%的分位数，业内人士觉得当前恒指具备较高的安全边际和投资潜力，还有豁达者恐怕，从整体来看恒指市场有望出现跌深急跌的“技术性小股灾”。

抄底资金守得云开见月明

4月4日，恒指高开高走，截止午盘，恒生指数涨2.1%，报22502.31点；央企指数涨3.1%，报7770.98点；恒生科技指数涨5.43%，报4769.99点。

年内，恒生指数虽大起大落，但走出深V曲线后下跌也仅为3.83%获利指数计算公式，急剧跑赢了沪指（-9.81%）与深指（-17.7%）。市场向来对股市的上涨股灾额外关注，3月下旬蓝筹股的巨幅反弹让财经话题频频出圈甚至登上热搜，“股灾”之声言犹存耳。但是在上月触底后，14个交易日内恒生指数不经意间从高点早已骤然回落22%，不少小型公司有超过50%的跌幅。

具体来看，碧桂园高踞大跌幅度第一，3月15日至今跌幅超90%，地产股中万科、华润置地跌幅也分别涨超60%和20%。消息面上，近日，杭州杭州发文对限贷和限售新政同时进行了取消和松绑，广东湛江结合当前房地产市场发展形势废止了此前的限贷新政。据悉，今年以来新政暖风频吹，全省有近60个城市放松了房地产调控新政，前期主要以三四线城市为主，现早已扩大至热点二线城市。东吴期货觉得，稳经济需稳地产，各地“因城施策”放松地产调控新政是对实现全年5.5%的经济增速目标的捍卫。

其次，药明生物与小鹏车辆大跌幅度为72.58%与70.91%，蔚来、理想也涨近70%，科技蓝筹股中美团、阿里巴巴涨超60%，腾讯控股大跌约30%。

行情的低迷也让此前“越跌越买”的抄底资金见到了曙光。数据显示，从年后到3月15日，恒生指数持续回落下跌超20%，在此四十多个交易日期间南下资金仅7个交易日为净流出，开启大跌前夕更是连续14天净流入，买入蓝筹股的心态尤为坚定。敢于抄底以后，南下资金于大跌行情中“边打边撤”，净建仓力度逐步减小，顶部建仓的资金无疑就能获利匪浅。

据悉，大陆投资者还可借道ETF投资美股市场，多只相关基金份额节节攀高。以华夏恒生互联网科技业ETF为例，该基金今年初创立伊始仅份额仅75.55亿份，而后被资金持续加购份额大幅下降，在年后跌幅期间下降增速更为显著，直到近日蓝筹股反弹大跌增速才较为疲弱。截止4月5日，该基金份额为492.87亿份，一年多时间内份额增超五倍成长至“巨无霸”级别的规模，高踞所有ETF之首。

蓝筹股市值优势仍然

数据来看，当前恒生指数市净率相比深证50和沪深300指数明显较低。截止4月5日，恒生指数市净率常年保持过高水平，目前指数PB为1.05倍，处在2013年以来历史市值17.82%的分位数，广发期货觉得当前恒指具备较高的安全边际和投资潜力。

结合近日“黑天鹅”不断的全球市场，中信期货觉得，恒生指数偏好盘面板块和低市值和低波动的属性在市场风险偏好增加时期具备防御性，同时，通胀时期其天然高股息、高分红的优势更加显现。从2013年以来的历史数据看，2023年9月之前恒生指数分红水平保持稳定，且常年低于深证50和沪深300指数，在2023年9月成份股相继划入部份互联网和生物医药公司造成指数整体股息率有所增长，而且整体股息率仍然低于沪深300指数。

中泰期货首席经济学家李迅雷觉得，当前中概股和美股实际上早已是蓝筹股了，蓝筹股的诱因比较复杂。

首先，今年开始，我国提出反垄断和避免资本无序扩张，对房地产、医疗、教育、互联网等行业中存在的众多问题进行整顿和规范，以实现公正竞争的营商环境和公共服务均等化的目标。这对过去投资中概股的投资者而言，有了一个预期差；其次，意大利的SEC对中概股监管要求提升，如降低了对中国企业赴美上市的信息披露要求，将5屋内概股公司纳入暂定清单，甚至提出了审计方面的众多要求，促使中概股退市风险急剧提高；第三，俄乌冲突过后，投资者担忧中国部份企业可能会遭到制裁，又引起了股价暴跌。

同时，恒指也遭到了中概股的连累，在部份内资退场的影响下，出现了非理智上涨。李迅雷觉得，国务院金融委“3·16”专题大会，针对投资者担心的问题，均做出了正面的回应，基本清除了你们的担忧。诸如，提出我国证监会与日本SEC要强化合作和协商，争取在对赴美上市的中国公司监管要求方面达成一致。对于互联网平台企业、房企等怎样规范发展及风险防范，也提出了明晰原则和方案。因而，未来中概股和蓝筹股的趋稳下降获利指数计算公式，也基本可以确定。

执掌华泰柏瑞北方东英恒生科技ETF基金总监在中报中表示，展望今年的蓝筹股市场，依然可能是均值回归的一年，主要动力来自于新政预期和南下资金带动下的市场市值修补。

赢利方面，今年随着疫情的低基数效应退散，经济增长中枢将小幅下移，企业的产值状况将上涨至正常区间。

市值方面，恒指指数早已反映了美债利润率上行影响。作为全球风险资产定价的锚，美债利润率上行也会在分母端对海外资产形成广泛影响，对于恒指市值也不例外。但当前恒指因为风险风波的冲击，市值调整已较为充分，后续美债实际利润率上行对恒指市值整体影响或将较为有限。

据悉，从流动性角度看，在国外修身的货币环境和美股市值优势下，南向资金有望先于海外资金流入。整体来看，恒指市场有望出现跌深回调的“技术性小股灾”。